曼德海峡风险升级，油轮航运股或受益

也门政府军宣称控制曼德海峡，但胡塞否认战事结束，当前更像航运风险升级而非确认封锁。

来源：也门政府军称控制曼德海峡 胡塞武装称战斗仍在继续

• 中远海能 600026：绕航拉长吨海里，VLCC运价弹性最大
  VLCC原油运输 · ✅ 年报：外贸原油 · 市值 1125 亿 · 事前5日 -0%
• 招商轮船 601872：油轮和集运业务均受绕航催化
  VLCC、集装箱运输 · ✅ 年报：油轮运输，占营收49% · 市值 1627 亿 · 事前5日 -0%
• 招商南油 601975：中小型油轮受益于航线重构
  原油、成品油运输 · ✅ 年报：成品油运输，占营收52% · 市值 212 亿 · 事前5日 +5%
• 中远海控 601919：红海绕航支撑运价和运力利用率
  国际集装箱运输 · ✅ 年报：集装箱航运业务，占营收96% · 市值 2499 亿 · 事前5日 +5%
• 宁波远洋 601022：近洋及跨洋运价可能同步上行
  集装箱班轮运输 · ✅ 年报：运输服务，占营收87% · 市值 120 亿 · 事前5日 +2%

• 中国国航 601111：航煤上涨压缩国际航线利润
  国际客运、航空煤油 · ✅ 年报：航空客运，占营收90% · 市值 1211 亿 · 事前5日 +6%
• 南方航空 600029：燃油成本上升，票价传导滞后
  国际客运、航空煤油 · ✅ 年报：客运及客运相关服务，占营收85% · 市值 892 亿 · 事前5日 +5%
• 中国东航 600115：国际航线燃油成本承压
  国际客运、航空煤油 · ✅ 年报：客运服务收入，占营收92% · 市值 751 亿 · 事前5日 +4%

1. 📌也门政府军称夺取曼德海峡关键阵地，胡塞称战斗未停
   新华社/东方财富：（东方财富）；路透：（investing.com）
2. 📌曼德海峡是红海、苏伊士航线的重要咽喉
   Axios：（axios.com）
3. 💭风险升级促商船绕行好望角，航程和运力需求增加
   天风证券：（pdf.dfcfw.com）
4. 📌油轮公司直接暴露于吨海里和运价变化
   招商轮船：（cmhk.com）；中远海能：（money.finance.sina.com.cn）
5. ❓若油价及航煤持续上涨，航空公司成本承压
   中国国航年报、南方航空年报、中国东航年报

• 政府军未能持续控制，航线可能快速恢复
• 绕航不持续，运价上涨缺乏业绩支撑
• 战事外溢推高油价，航空利空扩大

市场是否已反应：红海风险此前已持续发酵，集运部分预期已计价；全面封锁尚未确认。

相对事件前一日收盘的累计涨幅，已扣除中证1000。