#130 · 10-03 22:35 · · 🟡 继续观察

储备释放压油价，炼化受益但柴油利润承压

中国石化
600028 · 6374亿
持有第3天 ▲6.6%
上海石化
600688 · 290亿
持有第3天 ▲5.0%
恒力石化
600346 · 1131亿
持有第3天 ▲1.2%
⏱ 历史同类：涨幅集中在前3个交易日，参考持有3～5天
🛑 收盘跌超5%，次日开盘离场

🔗 储备释放→原油回落→炼油成本降→成品油承压→利润分化

走势（扣除中证1000）

━ 中国石化━ 上海石化━ 恒力石化
-8%-4%+0%+4%+8%买入日D-5中国石化 +7%上海石化 +5%恒力石化 +2%

详细信息

事件国际能源署：已释放约3.25…

IEA称3月承诺释放的4亿桶储备已完成约3.25亿桶；G7另协调释放1亿桶，前20天集中投放柴油。（iea.org）

来源：国际能源署：已释放约3.25亿桶战略石油储备

受益公司（5家）中国石化、上海石化、恒力石化等
  • 中国石化 600028：炼化一体化，原料成本下降受益
    汽油、柴油、航煤、乙烯 · ✅ 年报：汽油，占营收26% · 市值 6374 亿 · 事前5日 +7%
  • 上海石化 600688：原油加工占主业核心，弹性较高
    成品油、乙烯、芳烃 · ✅ 年报：炼油产品，占营收68% · 市值 290 亿 · 事前5日 +4%
  • 恒力石化 600346：炼化及芳烃链完整，成本改善
    汽油、柴油、PX、PTA · ✅ 年报：炼化产品，占营收45% · 市值 1131 亿 · 事前5日 +3%
  • 荣盛石化 002493：炼化规模大，油价回落利好成本端
    成品油、PX、PTA、聚酯 · ✅ 年报：化工产品，占营收55% · 市值 1332 亿 · 事前5日 +7%
  • 东方盛虹 000301：原油炼化平台支撑化工材料业务
    成品油、乙烯、EVA、POE · ✅ 年报：其他石化及化工新材料，占营收60% · 市值 852 亿 · 事前5日 +0%
受损公司（2家）中国海油、中国石油
  • 中国海油 600938：上游油气销售价格承压，成本优势缓冲部分影响
    海上原油、天然气 · ✅ 年报：油气销售，占营收85% · 市值 15885 亿 · 事前5日 +7%
  • 中国石油 601857：上游收入占比高，低油价拖累资源业务
    原油、天然气、成品油 · ✅ 年报：销售，占营收82% · 市值 20517 亿 · 事前5日 +10%
传导链（4步）1步有出处
  1. 📌IEA已释放约3.25亿桶，完成原承诺八成以上。
    IEA公告：（iea.org）
  2. 💭新增原油及柴油供应，短期压低原油和成品油价格。
    IEA市场评论、AP报道：（iea.org）
  3. 💭原油回落降低炼厂原料成本，但柴油集中投放会压缩柴油裂解价差。
    IEA称柴油供应仍紧；G7安排前20天集中投放柴油：（iea.org）
  4. 💭炼化一体化企业利润分化，纯上游油气企业收入和利润承压。
    企业业务结构及油气暴露：（cnoocltd.com）
风险与反证3条
  • 柴油集中投放压缩炼化裂解价差，炼厂未必真正受益
  • 霍尔木兹或中东供应再度恶化，油价可能反弹
  • 中国成品油定价和库存周期削弱利润传导

市场是否已反应：10月2日公告后油价已明显下跌，预期交易已有部分反映。（newsquawk.com）

数据表事前5日 / 第3天 / 第5天
股票事前5日第3天第5天
中国石化▲7.7%▲6.6%—
上海石化▲4.9%▲4.9%—
恒力石化▲3.4%▲1.9%—

相对事件前一日收盘的累计涨幅，已扣除中证1000。

参考来源6个

更新于 10-12 19:00。仅供研究参考，不构成投资建议。